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老牌DEX协议如何适应DeFi新时代?

作者: 0x00pluto,Web3爱好者 来源:X(原推特)@0x00pluto

0x 的核心业务逻辑是通过其协议使得开发者和市场制造商能够构建和运行自己的去中心化交易所。

这周的研究项目是 Defi 赛道里面的 0x Protocol。项目深入研究之后非常有意思,大佬的思维方式令我佩服

问题:0x Protocol 到底是什么?

在不断深挖的过程中,从网上找到了大量的文章资料(特别感谢这些文章作者大佬们),所以就把这些资料按照结构整理出来。

一方面希望对大家有用,另一方面做个总结提升学习效果。

因为热爱,所以在不断学习和探索~

先用大白话介绍一下项目

想象一下,你在一个巨大的跳蚤市场,摊主们都在用各种奇特的代币交易——有的像金币,有的像彩色的扑克牌。这个市场就像 0x Protocol,一个允许人们用电子代币(就像那些奇特的代币)进行交易的地方。但这个市场是虚拟的,存在于网络世界,专门用于交易基于以太坊的资产——想象一下,那些代币是电子版的艺术作品、房产甚至是投票权。

0x Protocol 的工作原理呢?就像在这个跳蚤市场上,摊主们不直接交换商品,而是写下他们愿意交易的条件,贴在一个巨大的公告板上。当有人愿意按这些条件交易时,他们就可以通过一个安全的系统(想象成市场的管理人员)完成交易。所以,0x Protocol 其实是一个帮助人们在这个虚拟市场上安全交易的工具,它让一切都井井有条,就像一个高效的市场管理员。

0.项目简介

0x Protocol研报:老牌DEX协议如何适应DeFi新时代?

0x Protocol 是一个基于以太坊开发的去中心化交易开源协议。作为一种去中心化交易平台,它允许任何人在以太坊区块链上交换代币和资产。0x 协议采用了「链下撮合,链上结算」的模式,显著提高了交易速度。同时,由于其开源特性,0x 协议本身不收取任何费用,交易费用由交易所的创建者决定,从而大大降低了交易成本。此外,0x Protocol 也是一个 DeFi 基石项目,可以作为 Dapps 的共享基础设施,长远来看,它作为一个开源的技术标准,相对于封闭架构更具优势。

1.研究要点

1.1. 核心投资逻辑

团队方面: 0x Protocol 是 Will Warren 和 Amir Bandeali 在 2016 年开发的,他们的理念是将所有类型的价值,包括传统资产和数字收藏品,都转化为代币。这个团队不仅有前瞻性的想法,还有实际操作的能力,例如与 Coinbase 合作开发 NFT 市场。

融资方面: 在 2017 年,0x 进行了首次代币发行(ICO),仅在 24 小时内就筹集了 2400 万美元。此外,0x Labs 在一轮 B 系列融资中筹集了 7000 万美元,由 Greylock 领投,这表明了项目在投资界的吸引力。

技术方面: 0x 协议是一个开源的、基于以太坊的去中心化交易协议,它旨在作为去中心化应用(DApps)中的交易功能的一个标准和构建模块。其技术结构包括智能合约的全系统架构,提供了极大的灵活性和互操作性。

赛道方面: 0x 处于加密货币交易和去中心化金融(DeFi)这一热门赛道。它不仅是第一个在美国加密货币交易所 Coinbase 上市的 Ethereum ERC-20 代币,还在加密货币领域中持续展现其影响力。

1.2. 估值

截至目前,0x Protocol 的市值约为 4.82 亿美元,其 ZRX 代币的流通供应量为 8.47 亿枚,总供应量为 10 亿枚。ZRX 的实时价格约为 0.568552 美元。

2. 项目概况

2.1. 项目基本信息

0x Protocol 是一个开源、去中心化交易协议,旨在为去中心化应用(DApps)提供交易功能的标准和构建模块。其独特之处在于其链下订单簿和链上结算的模型,提高了交易效率,并且已经集成了 78 个中继方,包括 DefiLlama、Metamask、Coinbase 等。此外,0x 还推出了基于 0x API 的 DEX Matcha,进一步扩展了其在加密货币交易领域的应用。

2.2. 团队情况

2.2.1. 整体情况

0x Protocol 由 Will Warren 和 Amir Bandeali 在 2016 年共同创立,两人共享了对于价值形式(包括传统资产和数字收藏品)应该被代币化的愿景。他们在旧金山创立了 0x Labs,这家公司不仅支持开发者和企业在主要区块链上为其代币创建新市场,还运营了去中心化交易所(DEX)聚合器 Matcha,帮助交易者在多个交易所中找到最优价格。

2.2.2. 核心成员

Will Warren(CEO):曾任洛斯阿拉莫斯国家实验室的研究助理。

Amir Bandeali(CTO):曾在 Chopper Trading 和 DRW 交易公司担任交易员,拥有交易和技术领域的丰富经验。

0x 团队以其顶尖的顾问团队而闻名,包括 Coinbase 联合创始人 Fred Ehrsam、Pantera Capital 联合首席投资官 Joey Krug 和 Scalar Capital 联合创始人 Linda Xie。

2.3. 融资情况

0x Protocol 的融资之旅颇为惊人。2017 年,它通过首次代币发行(ICO)在短短 24 小时内筹集了 2400 万美元。而后,在一轮 B 系列融资中,0x Labs 又筹集了 7000 万美元,由 Greylock 领投,其他投资方包括 Pantera, Sound Ventures, A.Capital, Jump Crypto, OpenSea, Coinbase, Brevan Howard, Reid Hoffman, 和 Jared Leto。

2.4. 过往发展情况和路线图

2.4.1. 过往发展情况

2018 年,David Sacks,前 PayPal 的首席运营官加入了 0x 的顾问团队。同年 10 月,ZRX 成为首个在美国加密货币交易所 Coinbase 上交易的 Ethereum ERC-20 代币。2020 年,0x 宣布成立 0x Labs,推动其协议的去中心化控制。2021 年,Bitwise 将 ZRX 纳入其 DeFi 加密货币指数基金的投资组合中。

2.4.2. 当前进展

0x 目前支持 7 个主要区块链:Ethereum, Polygon, Fantom, Avalanche, Optimism, BNB Chain, 和 Celo,并且其生态系统正在迅速扩张。0x 的集成遍布顶级钱包和应用程序,包括 MetaMask, Coinbase Wallet 和 Coinbase NFT, Polygon Wallet, Brave, Matcha, dYdX, Zapper, Zerion, 和 Shapeshift。

2.4.3. 发展计划及路线图

0x Labs 计划继续增长其团队和产品服务,包括 Matcha、0x API 和 0x Protocol。公司还计划继续整合新的区块链(包括非 EVM 链如 Solana),投资跨链功能,扩展对 NFT 交换的支持,并为集成者提供更高水平的支持。到目前为止,0x 已经使超过 1580 亿美元的代币价值通过 4300 万次交易流通,拥有 350 万以上用户通过 0x 进行 P2P 交换。

3. 项目分析

3.1. 项目背景

3.1.1. 发展背景

0x Protocol 的诞生源自创始人 Will Warren 和 Amir Bandeali 在 2016 年的一次深刻洞察。他们相信未来所有形式的价值,无论是传统资产还是数字收藏品,都将被代币化。为了实现这一愿景,他们创立了 0x Labs,并开始开发 0x Protocol。这个协议旨在提供一个低摩擦的点对点交易体验,允许在以太坊区块链上交换 ERC20 代币。0x 致力于作为去中心化应用的开放标准和通用构建块,推动去中心化应用之间的互操作性。

3.1.2. 技术背景

0x 是一个开源的去中心化交易基础设施,使得在多个区块链上交换代币化资产成为可能。开发者可以使用 0x 在他们的应用中集成交易功能,市场制造者可以使用 0x 创建加密货币和代币市场。ZRX 代币,作为 0x 的原生治理和质押代币,允许持有者对协议变更投票并通过质押他们的代币赚取流动性奖励。

3.2. 项目原理

第一性原理

0x Protocol 的核心原理是实现去中心化的点对点交易,减少交易过程中的摩擦和中介成本,同时提高交易速度和安全性。

关键原理和核心概念

去中心化交易: 0x 通过智能合约在以太坊区块链上实现资产的去中心化交易。

链下中继、链上结算: 0x 的订单在链下创建和中继,而交易的实际结算在链上进行,这样既保持了去中心化的特性,又提高了交易效率。

智能合约安全性: 0x 的智能合约经过严格审计,确保交易的安全可靠。

核心业务逻辑

0x 的核心业务逻辑是通过其协议使得开发者和市场制造商能够构建和运行自己的去中心化交易所。这些交易所能够处理 ERC-20 和 ERC-721 等不同类型的资产,提供灵活的交易方式和流动性解决方案。

3.3. 项目技术特点

0x Protocol 的技术特点集中在其创新的去中心化交易架构上。它是一个开放源代码的协议,专注于点对点的以太坊资产交换。0x 的核心技术架构包括:

安全的智能合约: 0x 的智能合约经过严格的安全审核,确保交易的安全性和可靠性。

灵活的链下中继、链上结算: 0x 允许链下的订单创建和中继,而链上则处理交易的结算,提高了交易的效率和灵活性。

模块化设计: 0x 的模块化设计使得开发者可以通过扩展 API 来嵌入自己的智能合约,增强了协议的可扩展性和适用性。

这些技术特点使 0x 成为一个强大的去中心化交易平台,为开发者和市场制造商提供了构建和运行加密货币交易所所需的工具和资源。

0x Protocol研报:老牌DEX协议如何适应DeFi新时代?

3.4. 项目生态应用

0x Protocol 的生态系统涵盖了多种代表性应用,主要解决了去中心化交易和流动性的问题。它们包括:

Coinbase Wallet & Robinhood Wallet: 提供用户友好的交易界面,方便用户访问和交易加密货币。

Metamask: 提供一个浏览器扩展,使用户能够更容易地与以太坊生态系统互动,包括访问 0x 交易。

Zerion & Zapper: 提供资产管理和投资组合跟踪功能,帮助用户更好地管理在 0x 上的交易和投资。

这些应用与 0x Protocol 合作,利用其去中心化交易基础设施和智能合约系统来提供安全、高效的交易服务。这种合作不仅增强了各自的功能,也为用户带来了更丰富、更便捷的交易体验。

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3.5. 项目操作流程

0x Protocol 的运转流程主要涉及以下步骤:

创建订单: 交易的发起方(称为 Maker)创建一个 0x 订单,这是一个遵循标准订单信息格式的 JSON 对象,指明 Maker 愿意交易的资产类型。

签名和共享订单: Maker 对订单进行哈希处理并签名,以加密方式承诺他们发布的订单,然后与潜在的交易对手(称为 Taker)共享这个订单。

订单聚合: 0x API 聚合来自所有供应源的流动性,为订单找到最佳价格。

订单填充: Taker 填充订单,提交订单和他们愿意填充的金额到区块链。

交易验证与执行: 0x 协议的结算逻辑验证 Maker 的数字签名和交易条件,满足条件时,交易中涉及的资产在 Maker 和 Taker 之间进行原子交换;如果不满足条件,交易将被撤销。

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3.6. 项目数据

3.6.1. 项目核心业务数据

从项目上线至今,0x Protocol 的核心业务数据表现强劲。它的 API 套件已经处理了超过 5200 万笔交易,涉及的交易量达到了 1250 亿美元。这些交易来自超过 600 万用户,他们通过诸如 Coinbase Wallet、Robinhood Wallet、Metamask、Zerion 和 Zapper 等应用进行交易。

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4. 行业空间及潜力

4.1. 赛道分析

4.1.1. 项目分类

0x Protocol 属于去中心化金融(DeFi)领域,专注于提供去中心化交易解决方案。它在 DeFi 生态系统中扮演着关键角色,主要为开发者和市场制造商提供基础设施,用于构建和运行去中心化交易所。

4.1.2. 市场(赛道)规模

DeFi 市场正快速增长,吸引了越来越多的投资者和开发者。随着区块链技术的成熟和加密货币的普及,DeFi 市场的规模在未来几年有望实现显著增长。0x Protocol 作为 DeFi 赛道的重要组成部分,其潜在市场空间巨大。

4.1.3. 核心竞争因素

0x Protocol 的核心竞争力在于其创新的去中心化交易技术、安全可靠的智能合约系统以及强大的生态系统合作。它通过灵活的链下中继和链上结算机制,为用户提供了高效、安全的交易体验。此外,0x 的模块化设计和易于集成的 API,为其在激烈的 DeFi 市场中提供了竞争优势。

4.2. 竞品分析

4.2.1. 竞品分析

0x Protocol 在去中心化交易领域面临着来自多方的竞争。主要竞品包括 Uniswap、Balancer、Curve 等,这些都是在 DeFi 领域内提供去中心化交易服务的平台。这些竞品各有特色,例如 Uniswap 以其自动做市商(AMM)模型著称,而 Curve 则专注于稳定币交易。

4.2.2. 竞争优势

0x Protocol 的主要竞争优势在于其独特的技术架构和生态系统合作。它的链下中继和链上结算机制提供了高效和灵活的交易体验,同时减少了交易成本。此外,0x 的安全智能合约和模块化设计使其易于集成和扩展,为开发者和市场制造商提供了广泛的工具和资源。这些优势使 0x 在激烈的 DeFi 竞争环境中脱颖而出,提供了与众不同的价值。

4.3. 通证经济模型分析

4.3.1. 代币总量及分配情况

0x Protocol 的原生代币是 ZRX。ZRX 的总供应量定为 10 亿枚。在其首次代币发行(ICO)中,0x 出售了总供应量的一半,即 5 亿枚 ZRX,来筹集资金。剩余的代币被分配给了开发团队、顾问和早期支持者,以及用于未来的生态系统发展和网络治理。

一个关键地址(0xbdc)在 2022 年 12 月收到大量代币,并在 2023 年 1 月开始向 Coinbase 出售,目前仍持有 743 万枚,可能构成未来的抛压风险。在交易市场方面,根据 Trading View 数据,币安现货交易自 10 月 9 日起放量,筹码集中区在\(0.25 至\)0.33 之间,当前已穿越阻力区,显示出较低的抵抗力。

4.3.2. 代币价值捕获

ZRX 代币在 0x 生态系统中扮演着多重角色。首先,ZRX 用于网络治理,持有者可以通过代币来投票决定协议的未来发展。其次,ZRX 还可以用于质押,为用户提供流动性奖励。通过这种方式,ZRX 代币在支持协议治理和激励用户参与生态系统建设方面起到了关键作用。

4.3.3. 代币核心需求方

0x Protocol 的代币核心需求方包括交易者、开发者、市场制造商和治理参与者。交易者使用 ZRX 来获取交易所的流动性和更好的交易条件。开发者和市场制造商需要 ZRX 来创建和运行去中心化交易所,提供流动性和赚取交易费用。治理参与者持有 ZRX 来参与协议的决策过程,影响其未来的发展方向。

5. 初步价值评估

5.1. 核心问题

问题 1:项目处在哪个经营周期?

0x Protocol 目前处于快速发展期,尚未进入成熟期。自 2016 年成立以来,0x 已经经历了初创和发展的早期阶段,目前正处于扩张其市场影响力和技术能力的阶段。随着去中心化金融(DeFi)市场的不断增长和发展,0x 仍有很大的发展潜力和空间。

问题 2:项目在运营上的主要变量因素是什么?

0x 的主要运营变量因素包括市场接受度、技术创新、合作伙伴关系以及竞争环境。这些因素涉及市场需求的变化、技术的进步、与其他 DeFi 项目和应用的合作,以及如何在竞争激烈的市场中保持领先。这些因素虽然可以通过市场数据、技术更新和合作案例来量化和衡量,但对市场趋势和技术变革的准确预测仍具有挑战性。

问题 3:项目的管理和治理方式是什么?

0x 采用了去中心化的治理模式,代币持有者可以参与投票,决定协议的未来发展方向。0x 通过这种方式促进了社区参与和透明度,确保了协议的开放性和适应性。此外,0x Labs 作为主要的开发团队,也在项目的管理和发展中扮演重要角色。

问题 4:项目是否具备牢靠的竞争优势?

0x 具有明显的竞争优势,主要来源于其独特的技术架构和强大的生态系统。0x 的链下中继和链上结算机制为用户提供了高效、安全的交易体验。此外,0x 的模块化设计和易于集成的 API 使其在 DeFi 市场中具有较强的吸引力。这些技术优势,加上其在市场中建立的合作关系,为 0x 在竞争中提供了坚实的基础。

问题 5:项目是如何做到链下中继、链上结算?

0x Protocol 如何实现链下中继、链上结算的机制?这个问题的答案藏在 0x 的独特设计之中。

首先,理解 0x 的基础是关键:0x 是一个开放的去中心化交易协议,旨在促进以太坊区块链上代币的点对点交易。那么,它是如何操作的呢?

1、链下中继

在 0x 的体系中,交易的订单在链下创建和中继。这意味着交易双方(买家和卖家)可以在链外达成交易协议,形成所谓的「订单」。这些订单包含了交易的所有必要信息,比如价格、数量和交易双方的地址。

链下中继的优势在于提高了交易的效率和速度。由于订单是在链外生成和传播的,它们不会占用区块链的资源,从而降低了交易成本(例如,以太坊上的 Gas 费用)并加快了交易速度。

2、链上结算

一旦订单在链下被创建和中继,它就需要在链上进行结算。这时,交易信息被提交到以太坊区块链上,智能合约会处理这些信息并执行交易。链上结算确保了交易的安全性和不可逆性,因为一旦交易被记录在区块链上,就无法更改或撤销。

3、结合链下中继和链上结算

0x 的这种设计结合了两个世界的优点:链下中继提高了交易的速度和效率,而链上结算则提供了安全和信任的保障。这个机制使得 0x 成为一个高效且安全的去中心化交易平台。

6. SWOT 分析

6.1. 项目优势(Strengths)

创新技术架构:0x 的链下中继和链上结算机制提供了高效、灵活的交易解决方案。

去中心化治理:通过代币持有者的参与,0x 实现了去中心化的治理,提高了社区参与度和透明度。

强大的生态系统合作:与多个主流钱包和应用的合作,增强了 0x 的市场影响力和用户基础。

模块化设计:便于开发者和市场制造商集成和扩展,提高了 0x 的适用性。

6.2. 项目劣势(Weaknesses)

市场竞争激烈:在 DeFi 领域,0x 面临着来自 Uniswap、Curve 等其他平台的激烈竞争。

复杂性:对于非专业用户,0x 的操作可能相对复杂,影响用户体验。

依赖以太坊:0x 目前主要依赖于以太坊网络,可能受限于以太坊的性能和费用问题。

6.3. 项目机会(Opportunities)

DeFi 市场增长:随着 DeFi 市场的快速发展,0x 有机会扩大其用户基础和市场份额。

技术创新:持续的技术创新可以帮助 0x 在竞争中保持优势,吸引更多用户和开发者。

扩展合作伙伴网络:与更多的钱包、应用和服务提供商合作,可以进一步扩大 0x 的影响力和应用场景。

6.4. 项目威胁(Threats)

监管风险:作为 DeFi 项目,0x 可能面临不确定的法规环境和政策变化的风险。

市场波动性:加密货币市场的波动性可能影响 0x 的稳定性和增长。

技术安全风险:智能合约和区块链技术的安全隐患可能对 0x 构成威胁。


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